债转股是一种债务重组,也是处置不良资产的常用方式之一,使得企业的债务减少,注册资本增加,原债权人不再对企业享有债权,而是成为企业的股东。在经济下行期,债转股的主要作用一是降低银行不良贷款率,二是帮助企业去杠杆,减轻经营压力。
一、债转股基本模式
债转股的基本业务模式有:
(一)直接将银行对企业的债券转为银行对企业的股权;
(二)银行将债券卖给第三方,第三方再将这比债券变为股权;
(三)银行将股权交给资产管理公司,由资产管理公司管理,银行再从资产管理公司出获得股息和分红。
二、市场化债转股项目数据统计
市场化债转股项目落地至今近半年,据不完全统计,从目前落地的债转股行业规模、企业数量分布看,煤炭行业项目规模为1626亿元,转股企业为11家;钢铁行业为1427亿元,转股企业6家;合计3053亿元,占债转股项目的70%以上。此外,有色、船舶、机械、交通运输等行业债转股规模和数量也相对较多。
三、市场化资金参与债转股的难点解析
如何引入市场化资金参与,是本轮市场化债转股能否真正成功的关键。但目前市场化资金参与仍存在很多问题。
(一)股本投资者期望的回报率通常高于企业负债成本,而杠杆率高的企业大部分属于传统行业或产能过剩行业,综合利润率不高。
(二)当前大多数投资者偏好于投资固定收益类或明股实债类产品,期限偏短,且希望能保本保收益,不愿承担期限较长的股权类投资风险。
(三)由于流动性不足、市场化程度不高,股权估值和定价困难,与国有资产转让相关的流程环节和限制还较多,实施转股的效率不高,转股后股权流通退出渠道不畅,这些都影响投资意愿。
(四)对于企业来说,在债转股实施中追加的抵押担保等附加条件较多,积极跟进的银行机构相对较少,削弱了去产能企业在市场化债转股运作中的主动权。
(编辑:陈婉琦)
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